1美金收购一个大牌设备租赁企业，柳工什么概念？

2020月3月2日，柳工发布公告——同意公司以 1 美元收购 Hertz Equipment Rental Holdings (HK) Limited 持有的赫兹设备租赁有限公司(简称“赫兹设备租赁”)100%的股权，柳工董事会通过该议案。

就在不久前，柳工2月初对外宣称“GrazianoCassinelli担任柳工全球租赁和二手机业务高管”，接着就有这项收购之举，不得不让人关注柳工在租赁领域和二手机领域的大动作。疫情之下，在工程机械相对的低谷中，收购一个在全球都有号召力的租赁机构的中国区业务，是什么样的概念？

长期研究叉车及设备租赁的《中国叉车部落》撰文分析如下。

公告的内容 

柳工：第八届董事会第二十四次(临时)会议决议公告

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2020-04

广西柳工机械股份有限公司第八届董事会第二十四次（临时）会议决议公告

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

广西柳工机械股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于 2020 年 2 月 21 日以电子邮件方式发出召开第八届董事会第二十四次（临时）会议的通知，会议于 2020
年 2 月 28 日以现场加通讯方式召开。会议应到会董事 11 人，实到会董事 11 人（其中董事何世纪先生、苏子孟先生、王洪杰先生，独立董事刘斌先生、韩立岩先生、王成先生、郑毓煌先生以通讯方式参加会议）。公司监事会监事列席了会议。会议由董事长曾光安先生主持。本次会议通知及召开符合有关法律、法规、规章及《公司章程》的规定，合法有效。经会议审议，作出了如下决议：

一、审议通过《关于公司董事会调整 2020 年会议计划的议案》。同意公司董事会根据新冠肺炎疫情影响，调整 2020 年会议计划。

表决情况为：11 票同意，0 票反对，0 票弃权。

二、审议通过《关于公司 2020-2025 年全球租赁及二手机业务战略的议案》。同意公司 2020-2025 年全球租赁及二手机业务战略（具体战略内容内部另发）。

表决情况为：11 票同意，0 票反对，0 票弃权。

三、审议通过《关于收购赫兹设备租赁有限公司股权及对其增资的议案》。

1、同意公司以 1 美元收购Hertz Equipment Rental Holdings (HK) Limited 持有的赫兹设备租赁有限公司（简称“赫兹设备租赁”）100%的股权。

2、同意公司向收购后的赫兹设备租赁分批增资 3 亿元人民币（2020 年分批增资
2.5 亿元、2021 年增资 0.5 亿元）。

3、同意授权公司董事长对董事会批准的该收购项目后续需董事会决策的不确定事项进行决策。

4、同意授权公司副总裁 KevinThieneman（金利文）签署该股权收购事项和增资事项的相关协议文件。

表决情况为：10 票赞成，1 票反对，0 票弃权。

董事黄敏先生对本议案投反对票。理由为：“收购赫兹设备租赁公司对主业的价值不大，收购时机不好。”

特此公告。

广西柳工机械股份有限公司董事会

2020 年 2 月 28 日

赫兹租赁公司是怎样一家公司？

赫兹租赁是全球排名第五的设备租赁商，成立于1965年，2008年进入中国市场，主要面对汽车租赁和设备租赁， 2014年Hertz租赁将设备租赁的业务分拆，2016年7月1日独立在纽约证券交易所上市，股票名称HRI，企业名称Herc Rental. 具体见HRI年报的资料。

赫兹设备租赁有限公司在2008年进入中国汽车和租赁市场，并与2014年分拆为赫兹设备租赁，中文仍使用赫兹，中国设有包括上海、广州、天津、南京、沈阳、青岛六家分公司，设备包括高空作业平台，发电机组及相关设备，叉装车，叉车，灯塔，蜘蛛车，蜘蛛吊和滑移装载机等，并将逐步引进更多新的租赁产品。

为什么会1美元出售？

1美元收购的案例在全球和中国市场也经常出现，由于企业通常的收购行为，需要收购现有的固定资产、对外债务、员工安置、正在开展的业务的接手等。特别是对长期亏损的企业。通常情况净资产为负数的时候，1元收购是通常的做法。正如柳工和赫兹租赁的收购约定的第二条，是在合约生效后，柳工将再追加3亿人民币的投入，显然是为了填补此前的亏空部分和后续的发展资金。

这是一笔好的买卖吗？

第一：外资设备租赁企业在中国市场普遍遇到水土不服的情形

最远的是在2008年GE租赁在南京成立的GE租赁中国，开展设备租赁业务，由于中国市场竞争和操作上与美国租赁市场有着巨大的差异，此后退出中国市场，在欧美市场汽车租赁的安飞士租赁在中国苦苦挣扎了10年后也宣布退出中国市场，全球最大的托盘租赁企业集保托盘租赁在美国和欧洲澳洲市场赚的丰厚利润，但是在中国市场十几年的拼争，也是介于赚钱和亏损的边缘。而赫兹租赁在中国市场坚持高举高打，长期没有实现盈利。

第二：此次收购，柳工会得到什么？

客户和资产？赫兹租赁在中国10多年的发展，积累了一些项目和客户，并且形成一定的资产规模。但是相比较柳工自身的国内影响力而言，这些客户和资源就微不足道了。

管理系统？赫兹租赁的租赁管理系统是行业中领先水准，租赁系统实现设备资产的管理，租赁业务的管理、结算系统等全电子化数字化运作。租赁管理系统是设备租赁企业除租赁资产之外最重要的资产，显然具有很高的价值。但是由于赫兹的租赁系统是全球一体化的，因此管理系统很难切割独立运行，因此这也不是好的标的。

品牌价值？赫兹在全球市场拥有广泛知名度，但是在中国市场上并没有欧美那么光鲜，而且在中国市场上，继续使用赫兹的品牌，显然对柳工而言没有意义。

唯一的解释是：接盘侠，正如柳工上月在美国市场高调推行租赁业务相呼应，显然柳工希望借助赫兹在欧洲美国的租赁市场影响力推广自己的设备租赁。双方应该会有一些市场交换的默契。

第三：这个收购是不是好机会？

我们注意到在董事会表决中，黄总对此投了反对票，给出的理由是：“收购赫兹设备租赁公司对主业的价值不大，收购时机不好。”

工程机械的租赁在国内多以融资租赁为主，融资租赁Leasing已经成为工程机械的主要销售模式。但是在设备租赁Rental领域正在起步，包括三一、中联重科、柳工等都希望在设备租赁方面开展业务，特别是极大工程机械制造商都上马高空作业车的业务。而高空作业车在欧美市场主要模式是租赁。

目前中国市场包括远东宏信工程租赁、鼎力高空作业车的租赁都风生水起，工程机械制造商进入租赁市场是迟早的事情，但是是并购现有企业还是另起炉灶？由于中国设备租赁普遍处在初级阶段，因此单纯从业务来看，两个的差别不大。笔者认为参与到设备租赁的时机是到了，但是收购的价值不大。

第四：设备租赁趋势如何？

工程机械的融资租赁已经形成一个成熟的市场，但是单纯的依靠类贷款和类分期付款的融资租赁模式解决了销售的问题，但是并没有带来诸如工程机械配件、服务和二手设备的后市场，据行业统计，5年的后市场的配件和服务的收入约等同于新机的销售总价，而相比于销售的利润，后市场的利润空间更大。因此涵盖配件和服务的设备租赁模式是抓住终端客户的最好的模式之一。是未来工程机械需要加强的一个方向。

从欧美及全球设备租赁的世界排名来看，中国只有远东宏信和庞源租赁入围百强名单，这显然和工程机械的大国不相匹配。因此相对于中国大量央企和国企的国家重点项目而言，设备租赁的模式更具有市场空间。工程机械进入租赁市场是大势所趋。

中国设备租赁的成熟市场在叉车租赁，叉车租赁更多的面向的是企业客户，高空作业车的租赁还处在起步阶段。设备租赁是一个金融加运营的精细化管理的业务，与传统的销售有很大的不同。如何在设备租赁中应对精细化的管理是工程机械进入租赁市场的一个挑战。

我们在分析柳工对赫兹租赁中国业务的收购行为，如果从工程机械希望进入设备租赁市场的角度，收购一家成熟的设备租赁商不失为稳妥进入需要精细化管理的租赁市场的一条好的途径。毕竟依照柳工的市值和体量，用这点钱来切入设备租赁市场，少走弯路，尽快上手，收益应该是划算的一笔。柳工在美国市场租赁起步，在中国市场也开始起步，希望柳工在设备租赁领域能多有斩获。（本文作者：中国叉车部落  刘世宏）